Según un informe publicado por el portal Letra E, la dolarización para atesoramiento volvió a crecer mientras los inversores comienzan a cubrirse frente a las elecciones de 2027. La estrategia de Luis Caputo enfrenta mayores dificultades para acumular reservas y contener el tipo de cambio.
La demanda de dólares volvió a ganar fuerza y empieza a convertirse en un nuevo desafío para el programa económico del gobierno de Javier Milei. Al mismo tiempo, los mercados comenzaron a incorporar con anticipación la incertidumbre vinculada al próximo año electoral.
Según información publicada por Letra E, durante julio las compras netas de divisas en el sistema superaron los US$4.100 millones, de los cuales más de US$2.900 millones estuvieron destinados directamente al atesoramiento.
Un análisis de la consultora MAP estimó que, descontando los dólares utilizados para cancelar consumos con tarjeta, la dolarización neta habría alcanzado aproximadamente US$2.200 millones durante julio. Parte del incremento también estuvo relacionado con las vacaciones de invierno y los gastos turísticos.
El aumento de la demanda obliga al equipo económico encabezado por Luis Caputo y al Banco Central a administrar con mayor cautela sus intervenciones. Durante agosto, el agro liquidó un promedio de US$137 millones diarios, mientras que el BCRA compró apenas US$38 millones por jornada, según datos de Portfolio Personal Inversiones.
El mercado empieza a mirar las elecciones de 2027
Aunque las presidenciales todavía están previstas para octubre de 2027, los inversores ya comenzaron a exigir mayores rendimientos para mantener posiciones en pesos durante el período electoral.
La consultora MAP advirtió que cuanto antes se instale la incertidumbre política, más extenso podría resultar el período de mayor demanda de cobertura, tasas elevadas y dificultades para conseguir financiamiento.
La presión también obliga al Gobierno a ofrecer cobertura cambiaria. Según PPI, el Banco Central habría vendido durante agosto alrededor de US$1.175 millones en instrumentos dólar linked, mientras redujo sus compras de reservas para evitar una presión adicional sobre la cotización.
El escenario plantea un desafío para Caputo: sostener la estabilidad cambiaria sin resignar la acumulación de reservas. Si la dolarización continúa creciendo y el mercado adelanta cada vez más sus movimientos defensivos frente a 2027, el margen de maniobra del programa financiero podría quedar bajo una presión creciente durante los próximos meses.
